旺季不旺 纸价仍存在下跌空间

本周纸价止跌:国内外纸价均维稳为主,国内白卡纸和国际涂布纸出现小幅上涨。本周原材料价格走势下行:浆价内外持续下跌,废纸节后跌幅明显。价格走势反映下游需求未见明显好转。

　　8月份国内纸和纸浆产量小幅回升,9月纸浆进口量继8月大幅上升后小幅上升,旺季效应渐露端倪;纸净出口量8月份出现回落,全球木浆库存期继续提高,显示行业整体需求依旧低迷,预计这种状况短期内仍难以改善。

　　旺季不旺,纸价仍存在下跌空间:近期我们草根调研了造纸企业市场销售情况,调研情况可能比我们预期更为悲观。主要表现在旺季不旺,纸价仍存在下行压力,销量萎靡,库存难有效降低,回款压力加大,纸厂现金流进一步趋紧。后期来看,随着新增产能进一步释放,预计纸价仍存在一定下跌空间。但由于行业整体已处于亏损边缘,因此预计下跌空间有限。

　　成本优势较为明显和纸种景气相对较好的公司抗风险能力更强:由于当前行业需求不振,纸价,而原材料价格仍高位运行,致使收入利润存在进一步下滑风险,因此具有较高景气纸种和上游资源优势的企业抗风险能力更强。

　　风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。